第一拒绝权是指目标公司的其他股东欲对外出售股权时，作为老股东的股权投资基金在同等条件下有优先购买权。
如果乙基金行使第一拒绝权，那么乙作为老股东有优先购买的权利，甲投资了500万元，投资估值是4500万元，所以投资后是5000万元，那么甲基金占股比例是10%，所以当股权投资基金估值是1.5亿的时候，甲相应的股权价值为1500万元，所以乙可以优先购买甲基金欲出售股权，剩下的由新投资人购买。